Как чувствуют себя крупные страховщики после кризиса

Основные статистические данные по итогам деятельности компаний в 2010 году приведены на сайте Агентства национальных новостей. Часть использованных данных взята до аудита, поэтому впоследствии может скорректироваться, однако представление об общих тенденциях составить можно.

Для страховых компаний и страхового рынка в целом 2010 год стал, пожалуй, первым годом реального восстановления после произошедшего в 2008 году финансового кризиса и последовавшего за ним в 2009 году спада на страховом рынке. Как крупнейшие российские страховщики пережили этот крайне неблагоприятный период, и с какими запасами прочности они начинают новое сражение за растущий рынок, постаралась разобраться А.Долгополова.
 
Тройка золотая

За последние четыре года тройка лидеров страхового рынка не менялась. Ими по-прежнему остаются компании «Росгосстрах», «Ингосстрах», «СОГАЗ», констатирует А.Долгополова. Однако, по ее словам, в 2010 году произошли изменения внутри группы - занимающий стабильно второе место «Ингосстрах», допустив снижение сборов премии в 2010 году на 8%, уступил место «СОГАЗу», сборы премии которого увеличились на 22%. Аналогичный темп прироста по сборам демонстрировал в 2010 году и лидер рынка - «Росгосстрах» (22%). А лидером по относительному приросту в 2010 году стала компания «Согласие» (рост на 67%).

Страховые премии за 2010 год, млн. рублей

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	61 194	74 848
2	СОГАЗ	30 057	40 039	40 797	49 861
3	Ингосстрах	38 941	46 324	48 541	44 602
4	РЕСО-Гарантия	31 590	30 452	30 441	36 144
5	ВСК	18 198	21 637	19 987	25 854
6	АльфаСтрахование	11 283	18 842	19 785	21 722
7	РОСНО	24 070	22 713	22 143	21 201
8	Согласие	11 394	11 743	10 015	16 707
9	Ренессанс страхование	8 416	13 212	10 595	12 223
10	Уралсиб	9 794	15 862	12 403	10 462

По показателю убыточности за 2010 год из ТОП-10 страховщиков самое существенное изменение - перемещение «СОГАЗа», всегда демонстрировавшего низкую убыточность за счет кэптивного бизнеса, в конец рэнкинга - за год убыточность компании увеличилась на 14 процентных пунктов. В лидеры же с 7 места в 2009 году поднялась компания «Согласие», снизив по итогам 2010 года убыточность до 54%. Удержит ли компания такой уровень в 2011 году пока неизвестно. «Также следует отметить компании «Ингосстрах», «РОСНО» и «Уралсиб». На фоне снижения объемов премии в 2010 году эти компании смогли удержать убыточность на уровне предыдущего года. Корректная оценка убыточности, особенно в динамике, во многом зависит от адекватности сформированных страховых резервов», - сказала А.Долгополова.

Отношение нетто-резервов к премии

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	76%	78%	88%	88%
2	Ингосстрах	80%	78%	79%	82%
3	Уралсиб	81%	70%	71%	79%
4	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	85%	70%
5	Ренессанс страхование	67%	68%	78%	70%
6	РЕСО-Гарантия	66%	74%	78%	69%
7	РОСНО	60%	67%	68%	64%
8	АльфаСтрахование	65%	53%	54%	56%
9	ВСК	55%	52%	58%	55%
10	Согласие	40%	49%	56%	40%

Она разъяснила, что низкое значения показателя отношения нетто резервов к премии может свидетельствовать о том, что компания занижает размер выплат, что в свою очередь приводит и к формированию недостаточных резервов по будущим убыткам.

Кроме того, для данного показателя характерно, что если у страховщика портфель относительно стабилен, то и уровень резервирования в целом не должен существенно меняться. У отдельных компаний «Согласие», «АльфаСтрахование», «Росгосстрах» и «Уралсиб» наблюдается изменения уровня от года к году.

Вторым показателем операционной деятельности страховщика является уровень расходов на ведение дел. Традиционные лидеры в этом списке - «СОГАЗ» и «Ингосстрах». Тройка аутсайдеров в этом списке - «Ренессанс страхование», ВСК и «РОСНО» с уровнем расходов, приближающимся к 50%.

Уровень расходов на ведение дел

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	21%	21%	18%	18%
2	Ингосстрах	30%	30%	28%	30%
3	РЕСО-Гарантия	36%	34%	38%	37%
4	Уралсиб	38%	36%	32%	38%
5	АльфаСтрахование	44%	39%	34%	38%
6	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	36%	38%
7	Согласие	43%	44%	42%	41%
8	Ренессанс страхование	48%	43%	39%	42%
9	ВСК	36%	35%	38%	44%
10	РОСНО	39%	42%	45%	48%

Логическим обобщением предыдущих показателей является комбинированный коэффициент, характеризующий в целом рентабельность страховой деятельности компании.

Комбинированный коэффициент

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	РЕСО-Гарантия	90%	92%	102%	90%
2	СОГАЗ	94%	88%	90%	90%
3	Согласие	101%	101%	107%	97%
4	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	108%	98%
5	Ингосстрах	98%	95%	104%	99%
6	ВСК	93%	93%	98%	100%
7	АльфаСтрахование	105%	97%	101%	102%
8	РОСНО	103%	103%	101%	103%
9	Ренессанс страхование	109%	106%	100%	106%
10	Уралсиб	106%	100%	109%	109%

В 2010 году прибыль от основной деятельности, то есть коэффициент ниже 100%, получили 5 компаний. Как подчеркнула А.Долгополова, смотреть на результат только лишь одного года недостаточно. Если рассматривать результаты в динамике за последние 4 года, то из ТОП-10 компаний только лишь 4 компании показывают относительно стабильный положительный результат по страхованию: «РЕСО-Гарантия», «СОГАЗ», «Ингосстрах» и ВСК. Оставшимся компаниям из года в год приходится компенсировать убытки по страховой деятельности за счет инвестирования страховых резервов и капитала.

Инвестиционный доход, млн рублей

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Ингосстрах	2 345	-896	3 812	3 068
2	СОГАЗ	2 180	241	2 047	3 044
3	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	4 792	1 800
4	РЕСО-Гарантия	995	-809	3 341	1 306
5	АльфаСтрахование	520	572	772	982
6	РОСНО	867	-1 543	326	881
7	ВСК	458	-432	1 067	748
8	Ренессанс страхование	593	-912	591	722
9	Уралсиб	570	177	705	709
10	Согласие	183	105	615	63

Лидерами по результатам инвестиционной деятельности в абсолютных показателях являются «Ингосстрах», «СОГАЗ» и «Росгосстрах». Однако если для «Росгосстраха» столь высокая величина инвестиционного дохода в большей степени объясняется размером компании, то «Ингосстрах» и «СОГАЗ» имеют еще и довольно высокие показатели доходности. Также аналитик выделила компании «РОСНО» и «Ренессанс страхование», которые в 2009 году не смогли отыграть полученные в разгар финансового кризиса убытки, остальные компании либо за счет менее рисковой инвестиционной политики не получили убытки по инвестициям, либо полностью компенсировали их в 2009 году.

Доходность инвестиций

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Ренессанс страхование	7%	-11%	7%	9%
2	Ингосстрах	8%	-3%	11%	8%
3	Уралсиб	7%	2%	7%	7%
4	СОГАЗ	8%	1%	6%	7%
5	ВСК	4%	-4%	10%	7%
6	АльфаСтрахование	7%	6%	6%	7%
7	РОСНО	5%	-9%	2%	6%
8	РЕСО-Гарантия	6%	-4%	15%	5%
9	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	5%	2%
10	Согласие	4%	2%	10%	1%

В части относительных показателей лидером по доходности в 2010 году стала компания «Ренессанс страхование», однако достигнута такая доходность преимущественно за счет вложений в рисковые финансовые инструменты, по доле депозитов и денежных средств компания занимает последнее место в списке ТОП-10. Наименьшую доходность инвестиций показали компании «Согласие» и «Росгосстрах».

Доля депозитов и денежных средств в инвестиционном портфеле

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Согласие	71%	74%	83%	87%
2	ВОЕННО-СТРАХОВАЯ КОМПАНИЯ	75%	72%	70%	81%
3	АЛЬФАСТРАХОВАНИЕ	80%	90%	96%	81%
4	УРАЛСИБ	62%	79%	63%	74%
5	РЕСО-ГАРАНТИЯ	39%	63%	88%	69%
6	ИНГОССТРАХ	76%	59%	62%	54%
7	СОГАЗ	48%	70%	48%	38%
8	РОСНО	28%	35%	39%	34%
9	РОСГОССТРАХ	Н/Д	Н/Д	26%	20%
10	РЕНЕССАНС СТРАХОВАНИЕ	63%	45%	22%	19%

Объем инвестиционного портфеля, млн рублей

Позиция	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	88 464	56 596
2	СОГАЗ	27 607	32 812	37 945	50 964
3	Ингосстрах	30 530	34 495	38 040	39 366
4	РЕСО-Гарантия	16 549	20 702	24 635	26 851
5	АльфаСтрахование	7 229	12 724	14 275	15 481
6	РОСНО	17 616	16 345	13 658	14 190
7	ВСК	10 849	10 768	10 276	11 811
8	Уралсиб	8 338	10 754	8 741	10 199
9	Ренессанс страхование	8 085	8 575	8 405	8 398
10	Согласие	5 177	6 523	5 433	5 696

Как подчеркнула А.Долгополова, итоговый показатель деятельности любой компании, не только страховой - чистая прибыль (убыток).

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода, млн рублей

Позиция	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	2 609	3 058	4 209	5 302
2	РЕСО-Гарантия	2 580	879	2 390	3 782
3	Ингосстрах	2 075	767	1 615	2 608
4	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	256	1 315
5	АльфаСтрахование	43	817	496	504
6	ВСК	1 042	605	1 017	403
7	Согласие	72	8	11	244
8	Ренессанс страхование	-31	-1 190	525	29
9	РОСНО	226	-1 831	92	29
10	Уралсиб	57	48	-565	-131

Лидерами на протяжении последних лет является тройка «СОГАЗ», «РЕСО-Гарантия» и «Ингосстрах». Из существенных изменений стоит отметить рост прибыли компании «Согласие», а также падение прибыли в компаниях ВСК и «Ренессанс страхование». Компания «Уралсиб» второй год подряд получает убыток. Помимо абсолютной величины прибыли компании широко используются относительные показатели рентабельности: рентабельность капитала (ROE) и рентабельность премии. Но и по относительным показателям тройка лидера остается неизменной.

Балансы поют романсы

«Национальное агентство новостей» привело также данные о капитализации, платежеспособности, ликвидности и долговой нагрузки. Проведя анализ этих показателей, А.Долгополова отметила, что по размеру собственных средств в тройку лидеров входят «СОГАЗ», «Росгосстрах» и «Ингосстрах».

Рентабельность капитала - ROE

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	РЕСО-Гарантия	38%	12%	27%	36%
2	СОГАЗ	35%	35%	35%	33%
3	Ингосстрах	20%	7%	12%	17%
4	ВСК	23%	13%	20%	8%
5	АльфаСтрахование	2%	19%	8%	8%
6	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	2%	8%
7	Согласие	4%	0%	0%	7%
8	Ренессанс страхование	-1%	-36%	18%	1%
9	РОСНО	4%	-28%	1%	0%
10	Уралсиб	2%	2%	-26%	-6%

Рентабельность к премии

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	11%	10%	13%	13%
2	РЕСО-Гарантия	10%	3%	8%	11%
3	Ингосстрах	7%	2%	4%	7%
4	АльфаСтрахование	0%	6%	3%	3%
5	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	0%	2%
6	Согласие	1%	0%	0%	2%
7	ВСК	7%	3%	5%	2%
8	Ренессанс страхование	-1%	-11%	5%	0%
9	РОСНО	1%	-10%	0%	0%
10	Уралсиб	1%	0%	-4%	-1%

Все компании входящие в ТОП-10 выполняют как текущие требования по минимальному размеру капитала, так и планируемые изменения по увеличению требований к капиталу.

Размер собственных средств, млн рублей

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	7 518	10 076	13 677	18 296
2	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	16 925	17 774
3	Ингосстрах	10 486	12 489	13 974	16 052
4	РЕСО-Гарантия	6 739	7 924	9 860	11 310
5	РОСНО	5 801	7 364	7 457	7 421
6	АльфаСтрахование	2 572	5 886	6 382	6 887
7	ВСК	4 622	4 872	5 249	5 347
8	Согласие	1 864	2 407	2 918	4 164
9	Ренессанс страхование	3 924	2 676	3 201	3 230
10	Уралсиб	2 488	2 503	1 918	2 766

Однако помимо требований к абсолютному минимальному размеру уставного капитала, в России существуют требования по достаточности капитала для покрытия принятых обязательств - «маржа платежеспособности».

Оценка маржи платежеспособности

Позиция	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	171%	177%	250%	275%
2	Ингосстрах	195%	200%	213%	263%
3	АльфаСтрахование	163%	233%	245%	252%
4	РОСНО	177%	243%	260%	243%
5	РЕСО-Гарантия	136%	166%	212%	203%
6	Согласие	166%	165%	222%	190%
7	Ренессанс страхование	315%	132%	199%	172%
8	Уралсиб	166%	101%	99%	171%
9	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	186%	161%
10	ВСК	169%	148%	176%	138%

По словам А.Долгополовой, в России информация и соответствующая форма отчетности страховых компаний, подтверждающая соблюдение данного показателя, не является обязательной к раскрытию. Поэтому единственным инструментов анализа может быть грубая оценка данного показателя. Законодательно установленное нормативное значение составляет 130%. При падении показателя ниже 130%, в компании значительно повышается риск приостановки лицензии на осуществление страховой деятельности.

Лидеры ТОП-10 по показателю маржи платежеспособности «СОГАЗ», «Ингосстрах» и «АльфаСтрахование» в 2010 году смогли упрочить свои позиции. В то время как компании, существенно прирастившие по объему премии 2010 году, ухудшили свои показатели. Наибольшее падение оказалось у компании ВСК, которая на фоне значительного роста объемов и относительно небольшой прибыли оказалась на грани выполнения законодательного минимума.

Отношение собственных средств к брутто-премии

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	СОГАЗ	25%	25%	34%	37%
2	Ингосстрах	27%	27%	29%	36%
3	РОСНО	24%	32%	34%	35%
4	АльфаСтрахование	23%	31%	32%	32%
5	РЕСО-Гарантия	21%	26%	32%	31%
6	Уралсиб	25%	16%	15%	26%
7	Ренессанс страхование	47%	20%	30%	26%
8	Согласие	16%	20%	29%	25%
9	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	28%	24%
10	ВСК	25%	23%	26%	21%

Отношение собственных средств к нетто-резервам

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Согласие	41%	42%	52%	63%
2	АльфаСтрахование	35%	59%	60%	57%
3	РОСНО	40%	49%	50%	55%
4	РЕСО-Гарантия	32%	35%	41%	45%
5	Ингосстрах	34%	35%	36%	44%
6	СОГАЗ	33%	32%	38%	42%
7	Ренессанс страхование	70%	30%	39%	38%
8	ВСК	46%	43%	46%	37%
9	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	33%	34%
10	Уралсиб	31%	23%	22%	33%

Следующая группа показателей характеризует ликвидность страховщиков. Наиболее ликвидными и наименее рисковыми активами являются банковские депозиты, денежные средства и государственные бумаги.

Покрытие нетто-резервов депозитами, ден. средствасм, гос. Бумагами

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	АльфаСтрахование	84%	116%	129%	103%
2	Уралсиб	74%	83%	69%	93%
3	Согласие	83%	85%	80%	74%
4	РЕСО-Гарантия	31%	58%	91%	74%
5	ВСК	82%	69%	63%	67%
6	Ингосстрах	75%	57%	61%	58%
7	Ренессанс страхование	91%	43%	23%	50%
8	РОСНО	57%	54%	52%	48%
9	СОГАЗ	64%	76%	54%	46%
10	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	45%	23%

С одной стороны, высокие значения показателя свидетельствуют об обеспеченности обязательств ликвидными активами. В тоже время надзорные органы устанавливают нормативы размещения страховых резервов и слишком высокие или слишком низкие показатели говорят о недостаточной диверсификации инвестиционного портфеля. К таким компаниям можно отнести «АльфаСтрахование», «Уралсиб» и «Росгосстрах». Кроме того, чрезмерное наличие денежных средств на расчетных счетах страховщика на отчетную дату может свидетельствовать о временным перераспределении неликвидных активов в денежную форму для выполнения нормативов, что характерно помимо «АльфаСтрахования» и «Уралсиб» в том числе и для «РЕСО-Гарантии».

Доля денежных средств в инвестиционном портфеле

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Ренессанс страхование	41%	32%	6%	3%
2	Ингосстрах	6%	5%	4%	3%
3	РОСНО	4%	5%	4%	4%
4	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	15%	4%
5	СОГАЗ	24%	24%	11%	4%
6	ВСК	21%	24%	13%	9%
7	Согласие	18%	20%	32%	13%
8	РЕСО-Гарантия	12%	5%	15%	33%
9	АльфаСтрахование	20%	40%	44%	34%
10	Уралсиб	18%	31%	25%	34%

Ликвидность определяется не только инвестиционными активами, но и своевременным погашением возникающей у страховщика дебиторской задолженности. В теории компании, работающие на одном рынке, должны иметь примерно одинаковый уровень дебиторской задолженности по отношению к объемам бизнеса. Однако на практике складывается другая ситуация.

Возникновение дебиторской задолженности на балансе страховщиков по страховым операциям и величина ее объема зависит как от политики страховщика в области продаж - допускает ли он оплату полисов в рассрочку, так и от политики управления дебиторской задолженностью - своевременно ли страховщик формирует резервы под просроченную дебиторскую задолженность и на сколько своевременно он списывает с баланса.

Аналитик отметила, что лишь малый процент страховщиков, даже из крупнейших, адекватно отображает в отчетности формирование резерва под просроченную дебиторскую задолженность, так как этот показатель снижает объем фактической маржи платежеспособности и безнадежные долги могут находиться на балансе страховщиков годами.

Отношение дебиторской задолженности по премии к капиталу

Позиция	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Ингосстрах	56%	51%	47%	34%
2	РЕСО-Гарантия	136%	78%	54%	45%
3	СОГАЗ	80%	90%	73%	53%
4	АльфаСтрахование	117%	68%	47%	55%
5	ВСК	40%	41%	50%	56%
6	Уралсиб	85%	105%	95%	58%
7	РОСНО	65%	52%	49%	59%
8	Ренессанс страхование	59%	104%	68%	71%
9	Согласие	103%	78%	82%	73%
10	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	81%	87%

Показатель покрытия капиталом объема дебиторской задолженности показывает потенциальную угрозу его платежеспособности - в случае невозможности сбора задолженности или в конечном итоге признания ее безнадежной отвечать придется своим капиталом. В этом свете наименьшие риски несут компании «Ингосстрах» и «РЕСО-Гарантия», высокий уровень задолженности по отношению к капиталу показывают компании «Ренессанс страхование», «Согласие» и «Росгосстрах».

Дополнительное влияние на величину ликвидности компании оказывает долговая нагрузка компании.

Размер заемных средств, млн рублей

Позиция	Компания	2007	2008	2009	2010
1	ВСК	26	411	-	-
2	Ингосстрах	-	-	-	-
3	РЕСО-Гарантия	-	-	-	-
4	Уралсиб	-	-	-	-
5	АльфаСтрахование	-	17	-	-
6	Согласие	-	-	-	-
7	Ренессанс страхование	348	103	106	76
8	СОГАЗ	700	700	1 000	100
9	РОСНО	-	624	-	551
10	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	29 427	20 508

В отличие от других сфер деятельности, страховщики обычно не прибегают к использованию заемных средств. Но в случае если это произошло, то, по-видимому, основными направлениями их использования являются развитие новых направлений бизнеса или приобретение дочерних компаний. Но иногда привлеченные средства страховщики используют для пополнения ликвидности в целях выполнения надзорных нормативов по покрытию резервов и капитала.

Размер прочей кредиторской задолженности, млн рублей

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Согласие	63	97	119	283
2	АльфаСтрахование	90	202	276	340
3	Ингосстрах	142	205	172	478
4	РОСНО	3 339	198	136	591
5	СОГАЗ	2 857	1 234	1 641	641
6	ВСК	546	758	706	790
7	Ренессанс страхование	297	64	295	914
8	РЕСО-Гарантия	511	536	405	1 374
9	Уралсиб	370	385	1 231	1 497
10	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	9 844	20 516

В состав прочей кредиторской задолженности обычно входит техническая задолженность перед персоналом, задолженность по инвестиционным расчетам, перед налоговыми органами. Но бывает, что в составе прочей кредиторской задолженности также маскируются и скрытые операции кредитования и РЕПО-сделки для формального восстановления ликвидности.

Покрытие заемных средств и прочей задолженности капиталом

№	Компания	2007	2008	2009	2010
1	Ингосстрах	1%	2%	1%	3%
2	СОГАЗ	47%	19%	19%	4%
3	АльфаСтрахование	3%	4%	4%	5%
4	Согласие	3%	4%	4%	7%
5	РЕСО-Гарантия	8%	7%	4%	12%
6	ВСК	12%	24%	13%	15%
7	РОСНО	58%	11%	2%	15%
8	Ренессанс страхование	16%	6%	13%	31%
9	Уралсиб	15%	15%	64%	54%
10	Росгосстрах	Н/Д	Н/Д	232%	231%

Относительная величина заемных средств и прочей кредиторской задолженности к капиталу отражает уровень риска, который возникнет у страховщика в случае исполнения компанией своих обязательств. Катастрофическое в этом плане положение наблюдается у «Росгосстрах» - объем его нестраховых обязательств превышает весь объем капитала более чем в 2 раза. Прочая нестраховая задолженность «Уралсиб» составляет более половины размера его капитала, а прочая задолженность «Ренессанс страхование» доходит до 30% собственных средств, заключила аналитик.